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安井食品:持续稳健增长的速冻食品龙头涉足小龙虾成长再添筹码

  安井是速冻行业龙头之一,产物包罗暖锅料成品和速冻米面成品,2017 年估计支出34.84 亿元,归属于母公司净利润2.02 亿元,2011-2017 年支出和利润复合增速均为19%,发展稳健。目前暖锅料行业规模约400 亿元(发卖口径),安井市占率10%摆布,份额提拔空间大。目前速冻行业上市公司中安井支出34.84 亿元仅次于三全(52.81 亿),且利润程度行业最高,公司通过暖锅料实现弯道超车,同时动员速冻米面倏地增加,品类延长威力已被证明。

  2012 年,速冻暖锅料龙头企业中安井与合作敌手差距不大(安井14 亿元、海欣7.4 亿元、惠发8.9 亿元),跟着近年安井加快产能扩张和天下化结构,以后份额远高于合作敌手,2016 年安井支出30 亿元,海欣食物、惠发股份、海霸王等支出均有余10 亿元,安井份额是行业第二到第四的总和,行业洗牌过了最严格阶段(公司暖锅底料产物2016 年均价较2013 年降落22.5%),合作趋于改善,同时跟着环保、税收等政策收紧利于行业集中度进一步提拔。

  销地产的出产模式、畅通主导的渠道模式、食品龙头涉足小龙虾成长再添筹码职业司理人制的办理模式共筑安井三大焦点合作力!

  安井的增速连续领先于行业,且红利程度高于合作敌手,取决于安井的三大合作力:1)安井销地产的模式下天下出产结构开端完成,规模效益凸起,使得公司可以或许实现高质中高价的计谋,质量和本钱合作力优于合作敌手;2)公司80%的支出来自畅通渠道,仅20%来自商超和连锁餐饮,渠道议价力和壁垒更高,渠道用度率更低,红利威力更强;3)公司焦点高管均为职业司理人且均有持股,同时又为公司创始元老,具备了“家族企业的豪情+职业司理人的轨制”,团队不变性和计谋分歧性高,办理层朝上进步精力强。

  2017 年公司推出调味小龙虾,涉足小龙虾行业,公司已往主营为暖锅料,通过面点证了然其品类延长威力,小龙虾无望成为第三大计谋品类。安井食品:持续稳健增长的速冻小龙虾行业空间大且工业化率低,公司涉足小龙虾拥有采购、渠道协同及产能互补等劣势,中期“暖锅料+面点+小龙虾”三驾马车驱动,发展动力再添筹码。咱们估计2017/2018/2019 年公司EPS 别离为0.94/1.16/1.46 元,别离同比增加14%/24%/25%,2018 年PE 为22 倍,赐与“买入”评级。

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